• Obnova pozície dlhopisov: V prostredí stabilizovanej inflácie sa dlhopisy vracajú do portfólií ako plnohodnotný zdroj výnosu a dôležitý stabilizačný prvok pri trhových výkyvoch.
• Dozrievanie investícií do AI: Tému umelej inteligencie už nedefinuje len softvér, ale najmä fyzická infraštruktúra – od polovodičov a dátových centier až po elektrické siete a energetiku.
• Decembrový návrat k fundamentom: Trhy v závere roka 2025 prirodzene spomalili a investori sa po silnom raste presunuli od špekulatívnych očakávaní ku kvalitným a konzervatívnejším aktívam.
• Modernizácia Európy ako nový motor: Rok 2026 prináša investičnú vlnu do strategických oblastí, akými sú obrana, energetická bezpečnosť a digitalizácia, čo podporuje aj tradičné priemyselné sektory.
• Zameranie na reálnu produktivitu: Výhľad na rok 2026 favorizuje diverzifikované portfóliá, ktoré sa orientujú na aktíva s preukázateľnou schopnosťou tvoriť zisky a reálnu ekonomickú hodnotu.

December 2025 bol na trhoch skôr mesiacom „spomalenia“ než osláv. Po veľmi silnom roku si investori dávali väčší pozor, aby o už zarobené zisky neprišli tesne pred koncom roka, a preto sa viac presúvali do konzervatívnejších pozícií alebo jednoducho vyčkávali. K tomu sa pridalo aj typické sviatočné obdobie keď malé obchody vedia spraviť veľké pohyby cien.

Na akciách sa ukázalo, že po celoročnom raste trh v decembri nečakal „santa rally“, ale skôr triedil, čo má pevný základ a čo je postavené na príliš vysokých očakávaniach. V USA akcie po rekordnom roku skôr stagnovali až mierne korigovali, najmä ku koncu mesiaca. Najviac sa držali veľké technologické firmy a príbeh umelej inteligencie, no zároveň bolo cítiť, že rast bol koncentrovanejší – mimo najsilnejších mien bola nálada ešte opatrnejšia. Európa pôsobila v decembri stabilnejšie a v niektorých segmentoch, či krajinách rástla výrazne; investori ocenili stabilnejšiu infláciu a fakt, že centrálna banka nepriniesla prekvapenie. V Ázii pokračovalo oživenie, najmä vďaka japonským reformám a čínskym stimulom, no zároveň ostávala vyššia citlivosť na správy o globálnom obchode, takže vývoj nebol rovnomerný medzi jednotlivými trhmi.

Pri dlhopisoch december ukázal, že samotné spomaľovanie inflácie automaticky neznamená pokoj. V USA síce centrálna banka sadzby znížila, no dlhšie štátne dlhopisy neponúkli pokles výnosov a ceny preto kolísali. V Európe sa dlhšie dlhopisy 

správali podobne citlivo, keďže trh riešil nielen infláciu, ale aj fiškálne témy a geopolitiku. V decembri sa opäť ukázali „najpokojnejšou“ časťou portfólií krátkodobé riešenia, kde výnos tvoril úrok a cenové výkyvy boli menšie. Pri podnikových dlhopisoch sa sústreďoval  záujem o najkvalitnejších emitentov; rizikovejšie dlhopisy boli citlivejšie na zmeny nálad a na koncoročné znižovanie rizika.

Reality v decembri priniesli stabilizáciu. Po období vyšších úrokov, sa nálada zlepšuje len postupne a tak investori ostávajú  selektívnejší.

Z alternatív december priniesol skôr varovanie. Zlato a najmä striebro zažili výrazné pohyby– presne ten typ vývoja, ktorý znamená vyššie riziko nevhodného načasovania a rýchlych strát. Bitcoin a krypto v závere roka skôr oslabili a opäť potvrdili, že veľký pohyb často neznamená príležitosť, ale najmä veľké riziko.

Celkovo december 2025 nebol o naháňaní výnosu, ale o tom, že po silnom roku trhy prirodzene spomalili a viac rozlišovali medzi kvalitou a príbehom bez silných fundamentov.

Výhľad na rok 2026

Rok 2026 bude o tom, že veľké trendy sa začínajú prejavovať v reálnej ekonomike. Základný obraz zostáva priaznivý: rast by mal byť odolný, hoci nerovnomerný naprieč regiónmi, a investori budú stále hľadať príležitosti. Kľúčové však je, že trhy budú citlivejšie na to, kde vzniká skutočná hodnota – teda kde sa investície premieňajú na produktivitu, zisky a konkurencieschopnosť.

Najsilnejšou témou ostáva umelá inteligencia, no jej príbeh „dozrieva". Už nejde len o softvér, ale viac o infraštruktúru: dátové centrá, polovodiče, prepojovacie siete, chladenie a najmä energetiku a elektrické siete, ktoré to všetko dokážu napájať. Vďaka tomu sa priestor na rast rozširuje aj mimo koncentrovanej skupiny najväčších mien, čo môže priniesť ďalší rast akciových indexov.

Druhou nosnou líniou roka 2026 bude investičná vlna spojená s modernizáciou ekonomík najmä v Európe. Očakáva sa zvýšený dôraz na infraštruktúru, obranu, energetickú bezpečnosť a digitalizáciu – teda na oblasti, ktoré majú viacročný charakter a vedia podporiť širšiu časť hospodárstva. Tento typ prostredia obyčajne pomáha aj „starším“ sektorom, ktoré v minulosti stáli bokom, a zároveň prirodzene podporuje reálne aktíva: komerčné nehnuteľnosti, energetické projekty, sieťové kapacity či logistiku. 

Tretím pilierom roka 2026 je návrat „výnosov dlhopisov“. Dlhopisy už nie sú len doplnok, ale opäť vedia byť plnohodnotnou súčasťou portfólia – jednak ako zdroj príjmu(kupón), jednak ako nástroj na stabilizácie, keď sa trh rozkolíše. V prostredí postupnej normalizácie 

sadzieb však treba aj dlhopisovú časť skladať rozumne: opierať sa o kvalitu, zmierňovať riziko, ale zároveň využívať trendy ako slabnúci dolár v prospech výnosu a diverzifikácie. 

Geopolitika bude v roku 2026 naďalej prítomná, no jej vplyv sa bude pravdepodobne prejavovať skôr cez zmeny obchodných vzťahov, či dôraz na bezpečnosť dodávateľských reťazcov a strategických surovín. Pre investorov to znamená, že výhoda môže byť na strane portfólií, ktoré nie sú postavené na jednej jedinej stávke, ale dokážu využiť viac zdrojov rastu a výnosu naraz – a zároveň majú rozumnú oporu v aktívach, ktoré portfóliu pomáhajú držať smer.

Kompas na rok 2026 je preto jednoduchý: sledovať, či sa investície do umelej inteligencie premietajú do širšieho využitia a produktivity, či sa investičná vlna naozaj rozlieva do viacerých sektorov a regiónov a ako sa vyvíja prostredie dlhopisových výnosov. V takomto roku býva najviac odmeňovaná disciplína, diverzifikácia a priebežné dolaďovanie portfólia podľa toho, kde vzniká hodnota!

UPOZORNENIE

Tento dokument má slúžiť ako marketingová komunikácia, nie ako finančná analýza a zároveň sa nejedná o investičný prieskum. Preto nemusí byť v súlade so zákonnými povinnosťami, ktoré vyžadujú nestrannosť finančnej analýzy alebo zakazujú obchodovanie pred zverejnením finančnej analýzy. Uvedené názory a informácie sú stanoviskom autora pričom uvádzajú všeobecné stanoviská. Hoci uvedené informácie považuje autor za spoľahlivé, nemožno zaručiť ich správnosť, úplnosť a aktuálnosť. Zverejnené informácie sa môžu v čase meniť. Právo zmeniť akúkoľvek informáciu kedykoľvek a bez upozornenia vopred je vyhradené. Autor vrátane spoločností PARTNERS ASSET MANAGEMENT, správ. spol., a.s. a PARTNERS Investments, o.c.p., a.s. vylučujú akúkoľvek zodpovednosť za prípadnú ušlú ujmu vzniknutú prijímateľovi informácií z dôvodu spoliehania sa na uvedené informácie. Žiadna z uvedených informácií alebo názorov nepredstavuje ponuku na nákup alebo predaj cenných papierov alebo iných finančných nástrojov príp. uzatvorenie akejkoľvek zmluvy. Informácie nie sú určené na poskytovanie investičného poradenstva a neberú do úvahy špecifické investičné ciele, finančnú situáciu a osobné záujmy kohokoľvek, kto by mohol túto správu prijať. Akékoľvek investičné rozhodnutie nie je možné prijať len na základe uvedených informácií. Hodnota investície môže stúpať alebo klesať a návratnosť investície nie je zaručená. Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcej výkonnosti. S investovaním je spojená rôzna miera rizika, ktorá závisí od zvoleného finančného inštrumentu. Investor, ktorý nie je schopný s ohľadom na svoje znalosti a skúsenosti posúdiť riziká plynúce z investovania by mal svoje rozhodnutie konzultovať s finančným odborníkom pred realizáciou investície.