Mesačný komentár

• Február bol pre trhy celkovo priaznivý napriek geopolitickým rizikám.
• Sentiment sa presúval od megatechu k sektorom viazaným na infraštruktúru.
• Japonsko prekvapilo silným rastom, USA boli najslabším akciovým regiónom.
• Dlhopisy podporila vyššia neistota aj slabšia inflácia v eurozóne.
• Komodity mierne rástli, cena energií vyskočila pre geopolitické napätie. 

BLÍZKY VÝCHOD

• USA a Izrael útočia na Irán, čo zvýšilo napätie aj na finančných trhoch.
• Investori oceňujú riziko výpadku dodávok, ropa a plyn prudko zdraželi.
• Zlato po predchádzajúcom raste stagnuje a akcie mierne oslabili.
• Trhy rátajú s dočasným narušením energetických trás, zatiaľ nesmerujeme k najhoršiemu scenáru.
• USA tlmia napätie garanciami pre lodnú dopravu a pripravenosťou kontrolovať prieliv.

Na akciových trhoch pokračoval presun záujmu od najväčších amerických technologických firiem smerom k „bežnejšej“ ekonomike. Firemné výsledky v USA boli síce opäť solídne, no trh začal posudzovať, či sa masívne investície do umelej inteligencie naozaj premietnu do ziskov. Práve preto sa nálada presunula k sektorom, ktoré ťažia z budovania fyzickej infraštruktúry.

Z regionálneho pohľadu výrazne prekvapilo Japonsko, ktoré dostalo silný impulz z domácej politiky a očakávanej štátnej podpory ekonomiky. Rozvíjajúce sa trhy ostali v popredí, keď naďalej lákajú rastovým príbehom a priaznivejším ocenením, zatiaľ čo americké akcie boli opäť najhorším regiónom s negatívnym zhodnotením.

Dlhopisom vo februári pomohla kombinácia dvoch nálad: pribúdali obavy z rastu ekonomiky kvôli geopolitike a otázniky, čo môže umelá inteligencia spraviť s trhom práce. To podporilo záujem o kvalitnejšie a bezpečnejšie aktíva a výnosy dlhopisov klesali. Zároveň sa darilo aj dlhopisom rozvíjajúcich sa krajín v miestnych menách, ktoré 

pokračovali v dobrej výkonnosti. V eurozóne inflácia prekvapila slabším rastom, čo podporilo dlhopisy s dlhšiu splatnosťou. To poháňalo rast hodnoty európskych nehnuteľností a krátkodobých investícií! Pri firemných dlhopisoch sa však rizikové prirážky mierne zvýšili – na pozadí bola nervozita okolo privátneho úverovania.

Komodity mierne posilnili, no opäť platilo, že ich vývoj vie byť nevyspytateľný. Po ostrej korekcii na konci januára sa drahým kovom podaril čiastočný návrat. Geopolitické napätie na konci mesiaca spôsobilo prudkú reakciu na trhoch energií a ceny prudko stúpali hneď po otvorení trhov začiatkom marca.

Najdôležitejší odkaz februára je pomerne jednoduchý: keď je vývoj na trhu „roztrieštený“ a jednotlivé časti trhu sa správajú rozdielne, najlepšie funguje široké rozloženie rizika. Zisky neprichádzali iba z jedného príbehu či jednej krajiny, ale skôr z kombinácie viacerých tém. Zároveň však platí, že geopolitika vie trhy rozkolísať aj nárazovo, čo sa ukázalo už na začiatku marca.

BLÍZKY VÝCHOD: DÔLEŽITÉ JE ZACHOVAŤ POKOJ

Vojenská eskalácia na Blízkom východe, pri ktorej USA spolu s Izraelom podnikajú útoky voči Iránu, výrazne zvýšila napätie nielen v regióne, ale aj na finančných trhoch. Letecké útoky, pri ktorých zahynuli kľúčoví predstavitelia iránskeho režimu, vyvolali ostrú reakciu Teheránu, ktorý následne zaútočil na americké základne v regióne. Tým sa ešte viac prehĺbilo riziko širšieho regionálneho konfliktu. Situáciu navyše komplikuje narušenie letových koridorov a rastúce obavy spojené so strategickým Hormuzským prielivom, cez ktorý v bežných časoch prúdi značná časť globálnych dodávok ropy a plynu.

Trhy zareagovali najvýraznejšie na komoditnej strane. Cena ropy aj plynu prudko vzrástla, keďže investori začali započítavať riziko dlhodobého výpadku dodávok cez prieliv. Zlato, „tradičný“ bezpečný prístav v časoch geopolitického napätia, tentoraz nereagovalo tak výrazne, ako sa čakalo – po silnom raste v predchádzajúcich mesiacoch sa jeho cena skôr pohybuje do strany. Akciové trhy naopak oslabili len mierne, keďže možnosť eskalácie bola už dlhšie započítaná v cenách.

Finančné trhy aktuálne predpokladajú, že narušenie energetických trás bude skôr dočasné. Ak sa konflikt nebude ďalej prehlbovať, ceny energií by sa po úvodnom výkyve mohli postupne stabilizovať. Na druhej strane, ak by sa situácia vymkla spod kontroly a konflikt trval dlhšie, než investori očakávajú, dopady by mohli byť výraznejšie.

Zatiaľ však nič nenaznačuje, že by sa vývoj uberal týmto negatívnym smerom. USA sa preto snažia tlmiť napätie rôznymi garanciami pre lode, ktoré by chceli prechádzať prielivom a v prípade potreby sú pripravené prevziať nad touto trasou kontrolu, aby zabránili výraznejšiemu energetickému šoku.

Pre investorov zostáva kľúčové zachovať pokoj a nenechať sa vyrušiť krátkodobými výkyvmi. Finančné trhy sa po geopolitických otrasoch zvyknú pomerne rýchlo zotaviť, pokiaľ nevyústia do dlhodobej ekonomickej paralýzy, a v dlhodobom horizonte sa dokážu spamätať aj z hlbších problémov. Preto je rozumnejšie držať sa dlhodobého investičného plánu a prípadné poklesy vnímať skôr ako príležitosť než dôvod na paniku.

UPOZORNENIE

Tento dokument má slúžiť ako marketingová komunikácia, nie ako finančná analýza a zároveň sa nejedná o investičný prieskum. Preto nemusí byť v súlade so zákonnými povinnosťami, ktoré vyžadujú nestrannosť finančnej analýzy alebo zakazujú obchodovanie pred zverejnením finančnej analýzy. Uvedené názory a informácie sú stanoviskom autora pričom uvádzajú všeobecné stanoviská. Hoci uvedené informácie považuje autor za spoľahlivé, nemožno zaručiť ich správnosť, úplnosť a aktuálnosť. Zverejnené informácie sa môžu v čase meniť. Právo zmeniť akúkoľvek informáciu kedykoľvek a bez upozornenia vopred je vyhradené. Autor vrátane spoločností PARTNERS ASSET MANAGEMENT, správ. spol., a.s. a PARTNERS Investments, o.c.p., a.s. vylučujú akúkoľvek zodpovednosť za prípadnú ušlú ujmu vzniknutú prijímateľovi informácií z dôvodu spoliehania sa na uvedené informácie. Žiadna z uvedených informácií alebo názorov nepredstavuje ponuku na nákup alebo predaj cenných papierov alebo iných finančných nástrojov príp. uzatvorenie akejkoľvek zmluvy. Informácie nie sú určené na poskytovanie investičného poradenstva a neberú do úvahy špecifické investičné ciele, finančnú situáciu a osobné záujmy kohokoľvek, kto by mohol túto správu prijať. Akékoľvek investičné rozhodnutie nie je možné prijať len na základe uvedených informácií. Hodnota investície môže stúpať alebo klesať a návratnosť investície nie je zaručená. Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcej výkonnosti. S investovaním je spojená rôzna miera rizika, ktorá závisí od zvoleného finančného inštrumentu. Investor, ktorý nie je schopný s ohľadom na svoje znalosti a skúsenosti posúdiť riziká plynúce z investovania by mal svoje rozhodnutie konzultovať s finančným odborníkom pred realizáciou investície.