Globálne trhy – september

• USA: Fed znížil sadzby o 0,25 %, S&P 500 +3,5 %, rast podporuje AI a investície Nvidie, Microsoftu a Googlu.
• Európa: Akcie +1,5 %, ECB sadzby ponechala, ASML profitovala z AI boomu.
• Japonsko: Nikkei prekonal vrchol z roku 1989, rast poháňajú reformy.
• Rozvíjajúce sa trhy: Ázia ťahá rast – Čína, Južná Kórea, Taiwan, India; dlhopisy atraktívne.
• Realitný trh: Zlepšuje sa sentiment, klesá ponuka projektov a ocenenia sú atraktívne.

Čínske akcie rastu, ale čo riziká?

• Oživenie čínskych akcií: Rast podporujú technologické tituly a AI sektor.
• Hang Seng TECH +45 %: Hlavní ťahúni sú Baidu, Alibaba, Tencent a ďalší.
• Boom AI a štátna stratégia: Podpora technologickej sebestačnosti a cloudových služieb.
• Investície do AI 84–98 mld. USD: Významná časť financovaná štátnymi fondmi.
• Riziká: Politické a regulačné zásahy, geopolitické napätie, nízka transparentnosť a makroekonomické slabiny.

MESAČNÝ KOMENTÁR

Najočakávanejšou udalosťou mesiaca bolo zasadnutie americkej centrálnej banky (Fed), ktorá po prvýkrát v tomto roku znížila úrokové sadzby o 0,25 p.b. Tento krok bol reakciou na signály o spomaľovaní trhu práce a obavy o vývoj zamestnanosti. Americké akcie zareagovali silným rastom – index S&P 500 si pripísal viac ako 3,5 %($) a v priebehu mesiaca dosiahol nové maximum už 28-krát v tomto roku. Darilo sa aj Nasdaqu a po dlhšej dobe sa na svoj vrchol z roku 2021 vrátil aj index menších spoločností Russell 2000. Hlavným motorom rastu zostala umelá inteligencia vďaka masívnemu rastu investícií. Spoločnosť Nvidia investuje až 100 miliárd dolárov do spoločnosti OpenAI, Microsoft 30 miliárd vo Veľkej Británii a Google prekonal trhovú hodnotu 3 bilióny. Zníženie sadzieb ovplyvnilo aj výnosy amerických štátnych dlhopisov, najmä tých s kratšou splatnosťou. To prinieslo úľavu pre spoločnosti, ktoré sa financujú prevažne krátkodobými úvermi. Na druhej strane stále relatívne vysoké sadzby obmedzujú novú ponuku dlhopisov, a to pomáha udržiavať rizikové prirážky nízke. K poklesu výnosov prispel aj slabnúci dolár, ktorý voči euru dosiahol najnižšie úrovne za posledné štyri roky.

Európske akcie mali takisto úspešný mesiac, keď rástli o takmer 1,5 %. Na rozdiel od Fed-u, Európska centrálna banka ponechala úrokové sadzby nezmenené a vyjadrila optimizmus ohľadom výhľadu ekonomiky eurozóny. Politická scéna však priniesla napätie, keď vo Francúzsku došlo už k piatej výmene na premiérskom poste za posledné dva roky. Zníženie ratingu Francúzska síce mierne ovplyvnilo výnosy dlhopisov tejto krajiny, no ostatné európske trhy na túto správu reagovali pokojne. Hviezdou mesiaca bola holandská spoločnosť ASML, ktorá sa vďaka AI boomu stala najväčšou európskou firmou.

Japonský akciový trh zažil historický moment, keď index Nikkei konečne prekonal svoj vrchol z roku 1989. To odráža štrukturálne  zmeny v japonskej ekonomike, poháňané firemnými reformami.

Ťahúňom rastu na rozvíjajúcich sa trhoch bola v septembri Ázia. Čína zostáva kľúčovým hráčom vďaka svojej stratégii komerčného využitia AI, no pozornosť sa upiera aj na ďalšie krajiny, ako Južná Kórea s jej reformami, Taiwan s dominantnou pozíciou v polovodičovom priemysle či India so silným domácim rastom. Dlhopisy rozvíjajúcich sa trhov sú naďalej atraktívne, keďže ťažia z očakávaného oslabovania dolára a ponúkajú zaujímavý výnos.

Po období neistoty sa sentiment na realitnom trhu začína zlepšovať. S klesajúcou ponukou nových developerských projektov a atraktívnejším ocenením sa otvárajú zaujímavé vstupné príležitosti pre investorov.

ZAUJALO NÁS

V roku 2025 zažívajú čínske technologické akcie citeľné oživenie po niekoľkých rokoch neistoty a regulačných zásahov. Index Hang Seng TECH, ktorý zahŕňa 30 popredných čínskych technologických spoločností, vzrástol od začiatku roka približne o 45 %. Medzi hlavných ťahúňov patrí Baidu, Alibaba alebo Tencent, pričom kľúčovým motorom rastu je boom umelej inteligencie a štátna stratégia zameraná na technologickú sebestačnosť, najmä vo výrobe čipov, cloudových službách a dátovej infraštruktúre.

Podľa odhadov Bank of America sa kapitálové výdavky čínskych internetových a technologických spoločností na AI v roku 2025 pohybujú medzi 84 – 98 miliárd USD. To predstavuje medziročný nárast približne o 48 %, pričom významná časť investícií je podporená štátnymi fondmi a subvenciami. Firmy ako Huawei a Alibaba Cloud investujú do vývoja vlastných AI čipov a budovania dátových centier, aby znížili závislosť od amerických technológií a obmedzení exportu zo strany USA.

Napriek rastovému potenciálu však trh sprevádza viacero výrazných rizík. Politické a regulačné riziko: Čínska vláda má výrazný vplyv na súkromný sektor. Neočakávané zásahy či kontrola firiem v minulosti prudko zasiahli ocenenia technologických firiem. AI spoločnosti navyše musia prispôsobovať svoje produkty „základným hodnotám socializmu“, čo môže obmedziť inovačnú voľnosť.

Geopolitické napätie: USA v roku 2025 rozšírili sankcie a exportné obmedzenia voči čínskym technologickým firmám, čím komplikujú prístup k pokročilým čipom a AI technológiám. Hrozí aj eskalácia obchodných konfliktov, ktoré by mohli spomaliť tempo digitalizácie.

Transparentnosť a firemné riadenie: Niektoré čínske spoločnosti majú menej transparentné finančné výkazy a úzke väzby na štátne orgány, čo zvyšuje riziko pre zahraničných investorov. Makroekonomické faktory: Slabší realitný sektor, vysoký dlh domácností a vlády a závislosť ekonomiky od štátnych stimulov môžu tlmiť domáci dopyt, a tým aj zisky technologických firiem.

Čínske technologické akcie v roku 2025 síce profitujú z vládou podporovaného AI boomu a nižšieho ocenenia oproti americkým titulom, no optimizmus je krehký. Mnohé spoločnosti stoja na štátnej podpore, nie na trhových silách, a ich schopnosť generovať zisk mimo domáceho prostredia zostáva nejasná. Pre investorov preto nie je čínsky technologický sektor jednoznačnou príležitosťou, ale skôr špekulatívnou stávkou.

UPOZORNENIE

Tento dokument má slúžiť ako marketingová komunikácia, nie ako finančná analýza a zároveň sa nejedná o investičný prieskum. Preto nemusí byť v súlade so zákonnými povinnosťami, ktoré vyžadujú nestrannosť finančnej analýzy alebo zakazujú obchodovanie pred zverejnením finančnej analýzy. Uvedené názory a informácie sú stanoviskom autora pričom uvádzajú všeobecné stanoviská. Hoci uvedené informácie považuje autor za spoľahlivé, nemožno zaručiť ich správnosť, úplnosť a aktuálnosť. Zverejnené informácie sa môžu v čase meniť. Právo zmeniť akúkoľvek informáciu kedykoľvek a bez upozornenia vopred je vyhradené. Autor vrátane spoločností PARTNERS ASSET MANAGEMENT, správ. spol., a.s. a PARTNERS Investments, o.c.p., a.s. vylučujú akúkoľvek zodpovednosť za prípadnú ušlú ujmu vzniknutú prijímateľovi informácií z dôvodu spoliehania sa na uvedené informácie. Žiadna z uvedených informácií alebo názorov nepredstavuje ponuku na nákup alebo predaj cenných papierov alebo iných finančných nástrojov príp. uzatvorenie akejkoľvek zmluvy. Informácie nie sú určené na poskytovanie investičného poradenstva a neberú do úvahy špecifické investičné ciele, finančnú situáciu a osobné záujmy kohokoľvek, kto by mohol túto správu prijať. Akékoľvek investičné rozhodnutie nie je možné prijať len na základe uvedených informácií. Hodnota investície môže stúpať alebo klesať a návratnosť investície nie je zaručená. Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcej výkonnosti. S investovaním je spojená rôzna miera rizika, ktorá závisí od zvoleného finančného inštrumentu. Investor, ktorý nie je schopný s ohľadom na svoje znalosti a skúsenosti posúdiť riziká plynúce z investovania by mal svoje rozhodnutie konzultovať s finančným odborníkom pred realizáciou investície.