Individuálnym investorom rok 2022 zatiaľ nepriniesol dôvod na jasot. V mínuse sú akcie aj dlhopisy. No ani tí, ktorí sa investíciami zaoberajú profesionálne, nemajú prečo jasať. Hedžové fondy, ktoré majú vo svete peňazí povesť finančných žralokov, majú zatiaľ našliapnuté na jeden z najhorších výsledkov.

Počas prvých šiestich mesiacov tohto roku klesol hlavný index analytickej spoločnosti HFR, ktorá monitoruje výsledky hedžových fondov, o 5,9 %. Hoci v júli jeho hodnota mierna stúpla (o 0,5 %), celková výkonnosť hedžových fondov smeruje k druhému najhoršiemu výsledku od roku 1990, keď sa začali zaznamenávať. Najhorším rokom pre hedžové fondy bol rok 2008, keď sa na trhoch naplno prejavila globálna finančná kríza.

Prerábajú najmä akcioví špekulanti

Najväčšie straty inkasujú v tomto roku tzv. long-short equity fondy. Ide o hedžové fondy, ktoré na svetových burzách investujú do podhodnotených akcií a súčasne predávajú špekulatívne akcie, ktoré považujú za predražené. Snažia sa tak zarobiť na očakávanom náraste cien „dobrých“ akcií, aj na poklese „zlých“ akcií, ktoré majú privysokú cenu.

V správe týchto fondov sa nachádza 1,2 bilióna dolárov a v prvej polovici tohto roka stratili až 12 %. Zlepšiť si bilanciu ziskov a strát im nepomohlo ani júlové oživenie na akciových trhoch. Kým akcie stúpli počas jediného mesiaca o 7 %, long-short equity fondy pridali len 1 %. Niektoré z nich prišli v prvej polovici tohto roka o podstatnú časť ziskov vytvorených v predchádzajúcich rokoch. Najhlbšie padli hedžové fondy zamerané na rýchlo rastúce firmy, ktoré boli počas pandémie koronavírusu hviezdami, no v posledných mesiacoch takmer skolabovali.

Svetlými výnimkami medzi finančnými žralokmi sú hedžové fondy, ktoré používajú algoritmickú logiku pri vyhľadávaní vznikajúcich trendov. Keď ich nájdu, zvezú sa na nich. Tzv. trend-followers (v preklade nasledovači trendov) dokázali v tomto roku úspešne zachytiť výrazné pohyby na akciových, dlhopisových aj komoditných trhoch.

Výsledky väčšiny hedžových fondov sú však pre investorov sklamaním. Keď po desaťročí nepresvedčivých výkonov v roku 2020 zažiarili, očakávalo sa, že dobre platení investiční manažéri ukážu svoju pridanú hodnotu. Žiadny zázrak sa však nekonal – v roku 2021 hedžové fondy opäť zaostali za výsledkom akciového indexu a nič nenasvedčuje tomu, že svoju reputáciu si v blízkej budúcnosti zlepšia.

Odliv peňazí na obzore

Hoci o hedžových fondoch existujú len obmedzené zdroje informácií (vrátane štatistických), z tých dostupných možno vyčítať, že ich klientom začína dochádzať investičná trpezlivosť. Podľa údajov analytickej skupiny eVestment pribudlo hedžovým fondom do správy v prvom štvrťroku 2022 len 440 miliónov dolárov. Ak by takéto tempo pokračovalo do konca roka, bol by to len zlomok sumy, ktorá do hedžových fondov pritiekla v roku 2021 (13,92 mld. USD). V nasledujúcich mesiacoch pritom fondy prídu o ďalšie miliardy dolárov, ktorých výber už klienti museli vopred avizovať.

Medzi miliardami, o ktoré long-short hedžové fondy prídu, budú aj peniaze inštitucionálnych klientov vrátane penzijných fondov. Ich hlavný problém súvisí s investíciami do viacerých long-short equity fondov. Jedni nakupujú akcie, ktoré iní predávajú, a výsledkom investície do množstva hedžových fondov je v konečnom dôsledku portfólio, ktoré do veľkej miery kopíruje „obyčajný“ akciový index. S tým rozdielom, že investovanie prostredníctvom špekulatívnych hedžových fondov je spojené s neporovnateľne vyššími poplatkami.

Bežní investori, ktorí nemajú v hedžových fondoch dvere otvorené, môžu aj ďalej pokojne spávať bez pocitu, že sú ochudobnení o lukratívnu investičnú príležitosť. Ich „nudné“ investície do nízkonákladových indexových ETF fondov im s vysokou pravdepodobnosťou zarobia viac ako manažéri investičných žralokov.