Spojené štáty aj EÚ naďalej bojovali s vysokou infláciou, ktorú sa centrálnym bankám darilo len pomaly znižovať vyššími úrokovými sadzbami. Efekt vyšších sadzieb bol tlmený napätým trhom práce, pretože všeobecný nedostatok pracovných síl na trhu tlačil na rast miezd a to bránilo rýchlejšiemu poklesu inflácie. Najrýchlejší proces zvyšovania úrokových sadzieb americkým FED-om a historicky najvyššie sadzby v eurozóne nakoniec zabrali. Inflácia v súčasnosti dosahuje v USA 3,1 % a v eurozóne 2,4 %, čo je pomerne blízko cieľovej hodnoty 2 %.
Vďaka mnohým stimulom jednotlivých štátov sa oba hlavné ekonomické regióny pomerne dobre vyrovnali s ťažkým makroekonomickým prostredím. Predovšetkým ekonomika USA ukázala veľkú odolnosť. Eurozóna síce balansuje na okraji recesie, ale dôležité je, že sa naplnili optimistické predpovede ekonómov ohľadom "mäkkého pristátia". A to aj napriek geopolitickému napätiu, ktoré narastá v dôsledku vojny na Ukrajine aj na Blízkom východe. Investori sa však týchto rizík nezľakli a presvedčenie o mäkkom pristátí im dodalo odvahu až do takej miery, že finančné trhy ovládla býčia nálada.
Nakoniec možno konštatovať, že tak ako rok 2022 bol rokom, v ktorom sa nemali investori pred stratami kam schovať, na rok 2023 budú investori spomínať v dobrom. Darilo sa predovšetkým akciovým trhom. Americký index S&P 500 si od začiatku roka pripísal 23,4 %, Paneurópsky index Euro Stoxx 50 vzrástol o 18,3 %. Darilo sa aj japonským akciám, keď si Nikkei 225 pripísal 28,2 %. Naopak britským akciám sa nedarilo, keďže miestny index FTSE 100 stúpol len o 1,3 %. Výrazne zaostávali aj rozvojové trhy, keď index MSCI Emerging Markets je vyšší len o 1,8 %. Tu sa opäť raz ukazuje, aké dôležité je mať diverzifikované portfólio naprieč regiónmi a nevsádzať len je jeden index.
Dlhopisy svojim výkonom za akciami zaostávali. Napríklad americké dlhodobé vládne dlhopisy odpísali tretinu hodnoty a tie krátkodobé sú okolo nuly. Globálne dlhopisy stratili približne desatinu hodnoty. Pozitívnejší vývoj zaznamenali rizikovejšie korporátne dlhopisy tzv. „high yield“, ktoré si pripísali vyššie jednotky percent výkonnosti hlavne v posledných mesiacoch roku 2023. Kvalitnejšie firemné dlhopisy investičného stupňa ukončujú rok okolo nuly. Vzhľadom na očakávaný pokles úrokových sadzieb atraktivita dlhopisov rastie, čo je situácia, na ktorú dlhopisy čakali veľmi dlho. Pričom už aj aktuálne parametre (výnos do splatnosti na úrovni 5%-6%) vyzerajú pre investorov lákavo.
A aký bude rok 2024? Hneď na úvod je potrebné zdôrazniť, že nikto nemá krištáľovú guľu a nevie, ako sa budú vyvíjať finančné trhy. Takto pred rokom sa investori a analytici zhodovali, že rok 2023 by mohol patriť dlhopisom a naopak, že akciám sa kvôli vysokým úrokovým sadzbám dariť nebude. Opak bol pravdou. Akciové trhy ovládla býčia nálada a približovali sa svojim historickým maximám. Naopak dlhopisy na svoj čas čakali a začalo sa im dariť až na konci roka s vyhliadkou na zníženie úrokových sadzieb.
Vzhľadom na to, že akciové trhy sa už zo svojich poklesov v podstate zotavili, investori by nemali automaticky počítať s takým dobrým rokom, aký bol ten 2023. Predovšetkým americké a technologické akcie sa môžu zdať vzhľadom na napäté makroekonomické, ale aj geopolitické riziká pomerne drahé. Akcie menších spoločností majú stále čo doháňať a v prostredí nižších sadzieb sa im môže znova dariť. Lepšie zajtrajšky môžu mať pred sebou aj rozvojové trhy, ktoré svojím výkonom výrazne zaostávajú, avšak práve tie majú ďalší rok ťahať globálnu ekonomiku.
Príkladom je Čína, ktorej akcie sa obchodujú na úrovniach pred 14 rokmi, ale druhá najväčšia svetová ekonomika sa bude musieť najprv vyrovnať s mnohými ekonomickými problémami a získať si späť dôveru investorov. Aj z tohto dôvodu je veľmi dôležité nemať investičné portfólio zamerané len na jeden trh, ale mať ho diverzifikované či už z hľadiska geografie, tak z hľadiska odvetvia a veľkosti kapitalizácie.
S výhľadom na ďalšie znižovanie inflácie by sa mala ďalej uvoľňovať monetárna politika a znižovať úrokové sadzby, čoho dôsledkom by mali byť nižšie výnosy na dlhopisoch. Keďže výnosy a cena dlhopisov majú inverzný vzťah, malo by sa dariť v roku 2024 dlhopisom.
Veríme, že rok 2024 bude priať vyváženým diverzifikovaným portfóliám, ktoré budú zahŕňať akciové trhy z rôznych regiónov a sektorov, ako aj dlhopisy. Takto pred rokom, keď na finančných trhoch vládol pesimizmus a mnohí varovali pred finančným armagedonom, sme vyjadrili v našom výhľade jediné presvedčenie, trhy sa spamätajú tak, ako vždy predtým. Teraz by sme radi pripomenuli to najdôležitejšie,to, aký bude rok 2024, až tak dôležité nie je, pretože ak niekto investuje dlhodobo a pravidelne, úspešný výsledok sa dostaví.